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西部证券:政策放松仍需等待 市场筑底还将持续

发布时间:2019-10-09 16:11:04 编辑:笔名

西部证券:政策放松仍需等待 市场筑底还将持续 2011-07-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

政策放松仍需等待,市场筑底还将持续报告要点:

◆策略视点:22日的中央政治局会议显示政策基调未改,使得市场中部分投资者期待短期政策放松的过分乐观的预期落空。而这正好与我们的一贯看法相一致。我们认为,从下半年来看,通胀压力回落与经济环比见底的预期有利于为市场营造相对稳定的中期宏观环境。但从短期来看,一方面,较好的工业及经济增长表现无疑会降低短期政策放松的必要,另一方面,未来数月的通胀高企必然会制约短期政策放松的空间。

在经济表现尚好和未来通胀仍将高企的背景下,货币政策短期难见放松,市场震荡筑底还将持续。

◆政策基调未改,短期放松预期落空。22日的中央政治局会议重申“稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”,“坚持不懈搞好房地产市场调控”等表述使得市场中部分投资者期待短期政策放松的过分乐观的预期落空。而货币政策微调甚至放松恰恰是刺激激前期市场明显反弹主要动力。政策基调未改,短期放松预期落空,而这正好与我们的一贯看法相一致。我们认为,从短期(三季度内)来看,无论是从经济增长角度,还是从控制通胀或调控房价角度来看,紧缩政策明显放松的可能不大。

◆通胀高企与工业反弹降低短期政策放松可能。存货波动与短期供给约束消除推动6月份工业增加值及2季度GDP超出预期。6月份工业企业收入及利润增长也显著超出市场预期。此外,3季度(7、8、9月份)CPI同比仍将处于接近6左右的高位,其中7月份通胀水平可能与6月份基本相当。在当前“既要把物价涨幅降下来,又不使经济增速出现大的波动”的政策导向下,较好的工业及GDP表现和高企的通胀水平无疑降低了短期政策放松的可能。

◆市场震荡筑底还将持续。从下半年来看,通胀压力回落与经济环比见底的预期有利于为市场营造相对稳定的中期宏观环境。但从短期来看,一方面,较好的工业及经济增长表现无疑会降低短期政策放松的必要,另一方面,未来数月的通胀高企必然会制约短期政策放松的空间。货币政策对估值的压制作用将逐步下降甚至消除,但短期也难以成为推动市场估值水平明显上行的动力。我们认为,在经济表现尚好和未来通胀仍将高企的背景下,货币政策短期难见放松,市场震荡筑底还将持续。

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